兴登堡研究中心 (Hindenburg Research) 于 2025 年 1 月 2 日发布了一份爆炸性报告，指控在线二手车零售商 Carvana Co. 参与了他们所说的“父子会计欺诈行为”，这一令人震惊的消息震惊了整个金融市场。多年来。”
这份报告不仅强调了有问题的会计做法，还指出首席执行官父亲大量出售内幕股票，引发了人们对 Carvana 财务报告和公司治理完整性的严重担忧。
报告首先概述了卡瓦纳过山车般的股价走势。在2021年8月至2022年12月期间暴跌99%之后，Carvana的股价大幅反弹，价值增加了63倍。
在这段动荡的时期，Carvana 首席执行官厄尼·加西亚三世 (Ernie Garcia III) 的父亲欧内斯特·加西亚二世 (Ernest Garcia II) 在股价下跌前抛售了价值 36 亿美元的股票，并在股价反弹后又抛售了 14 亿美元。这一时机引发了人们对这些交易是否是战略性计划的猜测，特别是考虑到加西亚家族持有卡瓦纳 85% 的投票控制权。
正如帖子中强调的那样，Carvana 的商业模式围绕在线销售二手车，但通过发起汽车贷款获得了可观的利润，然后将其迅速出售给其他公司。
然而，随着主要买家 Ally Financial 撤回，与 Cerberus Capital 相关的一家信托公司购买的 8 亿美元神秘贷款引起了人们的关注，而 Carvana 董事 Dan Quayle 在 Cerberus Capital 中担任重要职务。
报告称，尽管 Cerberus 通过 Quayle 与 Carvana 有联系，但该交易并未作为关联方交易进行披露。
财务上的错综复杂还不止于此。该报告深入研究了 Carvana 的贷款做法，显示自 2002 年以来 44% 的贷款处于水下状态，拖欠率是行业平均水平的四倍。
一位前董事的声明表明贷款申请人的批准率为 100%，这可能表明承保标准宽松。此外，Carvana一直通过发放贷款来避免报告较高的拖欠率，这种做法是由其贷款服务商促成的，该服务商是DriveTime的附属公司，DriveTime是一家私家车经销商，由厄尼·加西亚二世(Ernie Garcia II)经营。
兴登堡的报告还发现了一些会计方面的危险信号。据称，Carvana 通过将 3.9 亿美元的销售成本重新分类为“销售、一般和管理”费用，将利润指标夸大了约 34.5%。他们还持有 5.53 亿美元的贷款，没有损失准备金，而且有证据表明，他们通过在季度之间安排贷款销售时间来操纵收益。
报告指出，“你可以转移大量收入”，这表明 Carvana 内部具有强大的财务操纵能力。
据报道，Carvana 还创建了一条标准较低的秘密“经济路线”，接受状况不佳的车辆，同时误导投资者关于稳定的车辆质量指标，这使得争议雪上加霜，直至 2023 年 8 月。
审计实践也受到审查，审计师的关系存在问题，其中包括一名曾参与向首席执行官父亲汇款的成员，而该公司本身在 SEC 正在进行的一项未公开调查中担任了十多年的中级审计师。
Carvana 周围酝酿的金融风暴因其 48 亿美元的净债务而进一步加剧，从 2025 年开始，每年的利息义务为 2.15 亿美元。
由于二手车价格在三年内下降了 20.3%，而次级贷款拖欠率超过了 2008 年的水平，Carvana 的未来看起来一片黯淡。尽管如此，内部人士已套现超过 50 亿美元，而 Carvana 未能筹集大量资金来减轻资产负债表风险。
兴登堡研究公司的这一详细披露导致了复杂的市场反应，卡瓦纳的股价最初暴跌，但随后出现上涨，反映出投资者情绪的不可预测性。
截至最新数据，Carvana 股价报 204.50 美元，年初至今上涨 111.75%，如 X 线程中的附图所示。 Carvana 传奇的最新进展凸显了美国企业界透明度和道德治理的重要性，让投资者和市场密切关注 Carvana 及其领导层将如何应对这些严重指控。
